同样的铜价，非洲狂欢，拉美躺平

本周的更新主要关于两个内容：

1）在铜价上涨的带动下，为什么拉美和非洲的工程机械销量表现迥异？

2）猜测三一挖掘机在非洲的价格为什么出现了下滑？

今年全球的工程机械市场，增速第一快的市场是非洲市场，各家中国工程机械制造商如三一、徐工、中联、柳工、山推等在非洲市场都取得了非常亮眼的表现，有赖于非洲市场的爆发式增长，直接对冲了俄罗斯市场今年的大幅下滑。

这种销量的上涨，毫无疑问由贵金属尤其是金、铜价格的大幅上行所带动，价格上行矿主Capex增加，进而带动工程机械销量增长。

但是，有一个很奇怪的问题：同样受益于铜价上行的拉美区域工程机械销量基本上0增长。卡特彼勒与小松在拉美区域今年的业绩表现都偏平淡。

这个问题之所以很奇怪是因为全球的铜矿供应高度集中，就在地球上的两个铜十字区域，一个拉美的安第斯山脉，一个是中非铜带，铜价上涨两个区域同时受益。把全球前20大铜矿拉出来，能很清楚看到这一点：

2024年全球前20大铜矿产量及地理位置

但是这两个区域又有不同：

南美的安第斯山脉是超级铜矿，是全球铜矿供应的基石，前20大矿山中有一半（10个）位于此区域。这里的矿山以超大型斑岩铜矿床和高海拔作业为特征，短时间增产很困难。而非洲铜带是全球铜供应的增长前沿，增产相对容易。

增产的难易程度是解释同样在铜价上涨刺激下，为什么南美与非洲工程机械的销量增长出现了巨大的差异的第一个原因。

第二个原因则来自于区域销售结构的不一样。拉美区域巴西的体量太大，占比过高，而巴西建筑机械市场在2024年政府住房强刺激政策结束后今年大幅下行，由此显得整体拉美市场的增长数据非常难看。如果把智利与秘鲁单独拉出来，这两个区域还在增长。这种增长不见得是矿挖的用量增大，看起来更像是建筑机械用量的增大。

第三个原因来自于客户结构不一样。南美铜矿的运营上基本上是全球矿业巨子（BHP、Rio Tinto），这些客户是卡特彼勒与小松的基本盘，迄今为止，除开徐工之外，其它中国工程机械企业在这些客户上建树不多。而非洲铜矿则有很多中资矿企，比如紫金矿业、比如洛阳钼业，这是问题的第一个侧面。

更关键的点在于：非洲的铜矿是一个二元解构，除开紫金、嘉能可、第一量子拥有的巨型矿山之外，还存在着一个巨大、劳动密集型且高度非正规的“手工和小规模采矿”（Artisanal and Small-scale Mining - ASM）产业。这个产业的规模非常惊人，由数百万当地矿工组成，主要开采中小矿。

这个客户群体及其作业方式是中国工程机械厂商的绝配，这些客户看重的不是长期的生产效率与回报，而是性价比、初始采购价格，追求的是短期快速回本，品牌、残值这些不重要，这种心态和中国的工程机械客户心态一模一样。最后呈现出来的结果就是我们看到的各家中国工程机械厂商在非洲市场高速增长的核心原因。

如果读者看过薛小平老师的文章的话，就能很快Get到一个点：这类蚁群一样的客户就是中国工程机械制造的天选之子，绝配。

所以我们可以迅速得出一个推论——在非洲市场最有前途的工程机械产品是什么？在挖机销售高增长之后，非洲市场最有前途的工程机械产品是中国厂商制造的廉价宽体车。

这些客户不会去购买能用15年，能用20年的刚性卡车，比起这个，他们更喜欢的一定是3-5年就报废的宽体车。因为便宜，太便宜了，短期回本快。

BHP看长期，ASM看当期，品牌是个P，回本是第一。

所以我觉得这个时间点，其实三一国际与同力重工很值得看一看。

第二个问题

前几天我听中国工程机械协会挖机分会年会的时候，听到三一重机王政总发言，提到三一挖机在非洲的价格下滑了10%，这件事情其实非常奇怪。

实际上，这几年，中国挖掘机出口单价在全球绝大部分区域都在一路下滑，其中2个区域是例外（俄罗斯+非洲），俄罗斯是因为高额报废税的征收推高了价格，非洲市场因为市场景气度高，价格从边际上来看是在企稳上行的。（2023，-4%，2024，-6%，2025年M1-M7，0%）。

我自己想了一下，可能有2个原因：

第一个原因是产品结构的问题，实际上，中国非洲挖机出口单价非常高，远高于其它区域，核心原因在于当地客户比较集中在中小矿，要的都是大挖。三一重机因为去得早，铺的快，在当地市场已经铺开了，小中大挖全品类销售，由此拉低了平均单价。这其实是一种幸福的烦恼。

第二个原因还是客户画像的原因，三一去的早，初始定价高，等到友商发现这个市场好开始发力涌入，价格当然守不住，核心原因在于非洲的客户心态跟中国客户心态很像，产品溢价很难维持。这其实是一种宿命，三一吃到肉了，别的厂家闻着味开始涌入，反正客户也不在乎品牌，最终三一完成0-1，中国厂商合力完成1-10。

结合两个因素，客观而言，我认为非洲市场会出现一段销量上升，价格下行的魔幻阶段，这个阶段我们非常熟悉——进击的内卷。

这是本周的更新，祝读者朋友周末快乐。